10月焦炭市场走出前中期持稳后期降价的走势。9月底焦炭第二轮上涨结束过后，市场进入博弈持稳阶段，期间焦企也试图进行过第三轮提涨行为，但最终结果并没有落地；至月末，钢厂在亏损压力下开始试探性提出焦炭降价，经过一周左右的时间酝酿，配合前期钢厂的减产行为，焦炭价格出现下调。展望11月焦炭市场，焦炭价格仍有一定下跌风险，但焦炭自身基本面矛盾一般，钢厂虽不能排除会有进一步减产的行为，但是高炉铁水产量依旧处于高位，需求上很难带动价格连续下跌，而且焦炭全产业链库存低位，在需求没有大幅下降预期下，补库同样能够给到价格支撑。预计11月焦炭市场谨慎乐观，上半月延续降价风险，后半月有持稳反弹机会。
一、价格情况
焦企在进入10月后，于10月11日尝试第三轮提涨，继续要求湿熄焦上调100元/吨，干熄焦上调110元/吨，但价格提涨并未落地。此后经历长期持稳后焦炭于10月31日进入下行阶段，焦炭首轮下跌湿熄焦100元/吨，干熄焦110元/吨。31日MyCpic 冶金焦国产现货价格指数报2192.7元/吨，10月均价2280.4元/吨；产地山西长治干熄准一焦2320元/吨，一级焦2520元/吨，现金出厂含税价；港口准一级出库价格2270元/吨，一级出库价格2370元/吨；港口湿熄准一级平仓价格2240元/吨，一级平仓价格2340元/吨。
|
品种（元/吨） |
10月31日 |
周环比 |
月环比 |
年同比 |
|
MyCpic焦炭指数 |
2192.7 |
-4.07% |
0.77% |
-20.95% |
|
MyCpic焦煤指数 |
1890.6 |
-1.30% |
0.70% |
-14.82% |
|
准一级焦炭唐山到厂 |
2160 |
-4.42% |
0.00% |
-22.86% |
|
焦炭出口CSR62（美元/吨） |
322 |
-0.92% |
3.21% |
-17.44% |
|
日照港准一出库价格 |
2270 |
3.18% |
1.34% |
-14.66% |
十月焦炭市场经历了由强转弱的趋势，价格总体保持平稳运行。国庆假期市场运力有序平稳，节后钢厂焦炭库存随着节前集中补库到货，压力逐渐减小。下游钢厂在高铁水背景下，对焦炭的需求较好，贸易商市场参与度积极活跃。焦企试图延续9月底焦炭涨势，开启第三轮价格上调。原料端炼焦煤率先开启回调模式，部分高价煤种出货困难，炼焦煤竞拍市场情绪明显开始走弱，流拍增多。原料端的价格下移，一定程度为焦企让出部分利润空间。下游钢厂在连续性亏损之下，被迫开始检修停产，日均铁水产量减少，对焦炭的需求走弱，同样对焦企的提涨抵触情绪较大。提涨的落空，市场情况走弱明显。伴随着原料的下跌，焦企入炉煤成本的不断下移，利润逐步恢复，部分焦企有所盈利。而山西4.3米焦炉的全部停产，对日均产量影响有限。钢厂在焦炭库存充足的前提下，对焦企开启首轮价格提降，主流钢厂如期下调焦炭采购价格，十月焦炭市场合计下跌一轮，湿熄焦幅100元/吨，干熄焦幅度110元/吨。
二、供应方面
10月焦炭供应出现明显下滑，其原因主要有两点，一是山西地区4.3米焦炉产能淘汰影响，二是成本上升后，焦企利润亏损导致的主动减产行为，其中对供应影响相对比较明显的就是山西集中去产能事件。国庆节前山西省出台《关于做好4.3米焦炉关停工作的紧急通知》，山西省4.3米捣固焦炉淘汰进程持续推进，目前已完成全数淘汰。据Mysteel调研，全省在产焦化产能约1亿吨，截止目前，10月份淘汰4.3米焦炉产能1530万吨。产能的直接淘汰，造成涉及地区的焦炭供应直接下滑，虽然多数焦企后续有新建产能计划，但由于新焦炉投产还需一定时间周期，而且新旧产能更换需要一定时间过渡，最终的结果就是焦炭供给收缩。10月Mysteel 调研全样本独立焦企＋247家钢厂焦化日均产量115.82万吨，环比减少1.23万吨，同比增加5.11万吨。10月27日Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.22%，减 0.10%；焦炭日均产量67.81万吨，减少1.32万吨。
随着山西去产能的告一段落，今年剩余时间产能将以新增为主，所以产能变化对供应的影响将转为积极的一面，外部干扰对企业的生产影响也会减少，那企业自身利润会再次成为生产变化的主要驱动力。10月中旬过后，焦价虽然以持稳为主，但煤价存在先于焦炭下跌行为，月中过后焦企利润得到修复，企业主动减产意愿减弱。不过在利润仍处低位的前提下，虽不至于继续主动减产，但企业增产积极性也相对一般。10月27日Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利5元/吨；山西准一级焦平均盈利34元/吨，山东准一级焦平均盈利3元/吨，内蒙二级焦平均盈利-54元/吨，河北准一级焦平均盈利45元/吨。10月31日钢厂第一轮提降落地，焦企利润再次受挫，不过基于对焦炭价格的下跌预期有限，煤价也在同步下移，焦企主动减产的动力也相对有限，产量很难出现大幅下降。预计11月上旬焦炭供应相对稳定或小幅降低，中后旬随着焦价企稳，成本线下移后焦企边际利润修复，带来焦企的主动提产。
三、需求方面
10月份铁水继续保持高位运行状态，国庆节后钢材市场下行，钢厂利润快速下滑，部分企业被动开始停产检修。27日Mysteel调研247家钢厂日均铁水产量242.73万吨，环比增加0.29万吨，同比增加6.35万吨。截止10月31日Mysteel统计247家钢厂样本预计10月铁水产量总量环比上月增加108万吨至7558万吨，日均铁水产量环比下降4.5万吨/天至243.8万吨/天，降幅1.8%。焦炭需求有所下降，但以月均243.8万吨的日产来说，焦炭整体需求很难对焦炭价格形成较大压力。
对于11月钢厂检修情况，现已公布的计划的钢厂，据Mysteel调研了解，11月有11座高炉计划复产，涉及产能约4.4万吨/天；有14座高炉计划检修，涉及产能约5.9万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计11月日均铁水产量239.9万吨/天。不过考虑到目前钢厂在焦炭降完100元/吨过后，利润表现依旧较差，所以不能排除钢厂会新增高炉检修计划，但需要注意的是钢厂的主动减产也需要利润进一步下滑，钢厂出现规模化减产可能需要亏损值超过现金流，但近期11月出现这种极限值可能性偏低。预计11月铁水产量不会出现大幅减产行为，日均铁水产量不会低于235万吨。
四、库存方面
截止10月27日Mysteel调研焦炭总库存（247钢厂+全样本独立焦企+4大港口）为808.66万吨，月环比减少42.15万吨，同比减少93.46万吨。从库存结构来看，全样本独立焦企焦炭库存60.70万吨，月环比减少1.83万吨，同比减少58.26万吨；247家钢厂库存559.51万吨，月环比减少1.48万吨，同比减少44.45万吨；四大港口焦炭库存188.45万吨，月环比减少6.1万吨，同比增加9.25万吨。
本月钢厂库存整体呈现下行趋势，但部分主流钢厂焦炭库存有所修复，且钢厂的实际采购并没有遇到明显压力，钢厂的采购量降低更多是因为看跌想法的出现，有放缓采购节奏的行为。另外，山西4.3米焦炉产能的退出也致使焦炭库存有所下降，供需的不匹配变化也带来一部分库存的消耗。
对于11月焦炭库存而言，整体预期还是以降库为主，但是钢厂在没有很强的减产预期下，又面临低库存状态下冬季传统补库时间节点，钢厂有一定的补库空间。当前焦炭还有下降逻辑可言，所以短期钢厂不会主动增加采购量，但随着降价预期走完，生产也在高位的前提下，钢厂会释放出一定的补库积极性，下游库存较会有提升空间。
五、价格展望
11月钢厂仍有提降第二轮的想法，但实际焦炭供需矛盾一般，市场的压力更多是来源于成材的负反馈，钢厂在亏损下转移成本压力的要求。当前钢厂没有明显的采购压力，前期担心的4.3米焦炉产能淘汰出现的供需失衡局面没有出现，去产能没有达到预期的带动价格上涨目标，那随着影响的消失，这就会成为提降的支撑。
预计11月初钢厂会落地第二轮提降行为，不过考虑到需求高位和库存低位现实，焦炭不具备深跌条件，一共暂看两轮跌幅，第二轮提降落地存在一定难度。中下旬钢厂有利润修复预期，前期因利润问题减产的高炉也会随之复产，需求上升带动采购表现增量，同时市场看跌情绪转变后会带来钢厂低库存后的冬储补库预期以及带动贸易商入场参与的积极性。这样造成供需格局的再次反转，价格出现企稳反弹机会。不过需要注意的是钢焦利润同属低位的前提下，低库存又是行业常态，意味着价格涨跌高度都不会太大，目前看反弹高度将会和前期跌幅保持相对一致，均在两轮左右。
免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
